バフェットからバークシャーハサウェイ株主への手紙2018公開(日本語抜粋版)

バフェットの手紙2018が発表

バフェットの手紙2018年版が2018年2月24日に公開されました。一般的個人投資家にとってポイントとなる部分をバフェットの言葉から抜粋しました。いつものバフェットの含蓄あるメッセージが並んでいます。今年ならではの言葉は、税制改正によって企業の会計がわかりにくくなるかもしれない可能性についての部分です。それによって、メディアで発表される企業についての評価が、正確でない可能性が示唆されています。より一層、自分の頭で考える力が個人投資家には必要になってくることでしょう。

 

バフェットが借入して買収をしない考えを示したことからは、現在借入が多く現金が少ない企業のリスクが益々高くなっていることを示しています。

日本企業にも買収で株価を上げているところがありますが、長期保有をする気にはなれません。

 

 

ダイジェスト2018

バークシャー・ハサウェイの株主へ2018


バークシャーの2017年の純資産の増加額は653億ドルで、 クラスAとクラスBの両方の株式を23%上回っています。 過去53年間(つまり現在の管理が引き継がれて以来) 株主価値は19ドルから211,750ドルに伸びており、毎年19.1%の割合で増加しています。


残りの290億ドルは、議会が米国税法を改正した12月に私たちに届けられました。これらの財政事実を述べた後、私はすぐにバークシャーの事業について議論することを好むでしょう。 しかし、 さらに別の中断で、私は最初にあなたに新しい会計規則、一般的に認められた会計 原則(GAAP) - 今後の四半期および年次報告書では、バークシャーの純利益の数字が大きく歪曲し、 非常に頻繁に解説者や投資家を誤解させる。 新しいルールは、当社が保有する株式の未実現投資損益の純変動は、 当社が報告するすべての純利益数値に含まれています。 その必要条件は、本当に野生的で気まぐれな GAAPのボトムラインでスイングしています。 バークシャーは、1,700億ドルの市場性のある株式を所有している(Kraftの株式は含まない)、これらの持分の価値は四半期報告期間内に100億ドル以上容易に変動する可能性があります。 報告された純利益にその大きさの回転を含めると、我々の 業績 分析目的のために、バークシャーの「ボトムライン」は役に立たないでしょう。新しいルールは、私たちが長い間実現してきたコミュニケーションの問題を実現します。会計原則により当期純利益に含めることを強要しています。過去四半期および年次プレスリリースでは、これらの実現利益に注意を払わないように、定期的に警告しています。なぜなら、これらの利益は、ランダムに変動します。


未実現利益についての新しい規則は、既存の規則に起因する歪みを悪化させる。収益リリースに関する新聞の見出しは、ほとんど常に、純利益の前年度の変化に焦点を当てています。その結果、メディア報道は多くの読者を不必要に脅かすまたは奨励する数字を強調する場合があります。


私は英語圏以外の外国株主の間でかなりの混乱を予想しています。


バークシャーでは、当社の正規化された1株当たり利益の増加が最も重要です。


買収
バークシャーに価値をもたらす4つの要素があります
(1)かなりの独立した買収。 (2)ボルトオン。すでに所有しているビジネスに合った買収。 (3)当社の内部売上高および利益率改善 さまざまなビジネス。(4)当社の膨大な株式および債券ポートフォリオの投資利益。


私たちが求めている主要な特質は耐久性のある競争力です。 能力のある高級管理。 事業を運営するために必要とされる正味有形資産の好リターン。 魅力的なリターンで内部成長する機会。そして最後に 、賢明な購入価格 。 その最後の要件は、私たちが2017年に検討した事実上すべての取引の障壁となりました。


チャーリーと私はよく眠ります。 二人とも あなたが必要としないものを得るために、あなたが持っているものと必要とするものを危険にさらすのは狂気だと考えています。 私たちはこの見解を50年間に渡ってもってきました。私たちがそれぞれ投資パートナーシップを実行したとき、私たちを信頼してくれた数人の友人や親戚が資金を提供しました。


最近の買収の干ばつにもかかわらず、チャーリーと私は、バークシャーは、 非常に大規模な購入をする機会。 その間、私たちは簡単なガイドラインに固執します。
他の人が自分の仕事を慎重にするほど、私たちは自分自身で行動しなければならない慎重さを強くします。


私たちは昨年、賢明な単体購入を行うことができました。パイロットフライングの38.6%のパートナーシップ持分 J(「PFJ」)。 年間売上高は約200億ドルで、同社は国内最大の旅行センター オペレーター。 PFJは、驚くべきハズムムの家族によって手に入れられました。 "ビッグ・ジム"ハスラムは夢で始まった 60年前にガソリンスタンドでした。 現在、彼の息子、ジミーは、全部で約750の場所で27,000人の仲間を管理しています 北米。 バークシャーは、2023年にPFJに対するパートナーシップ持分を80%に引き上げる契約を結んでいる。 Haslamの家族は残りの20%を所有します。 バークシャーは彼らのパートナーになることを喜んでいる。 州間高速道路で運転するときは、PFJはガソリンとディーゼル燃料を販売しています。


人々に賭ける
物理的な資産に賭けるより確実である場合があります。


現時点では、ハリケーンから発生した被保険者の損失は1,000億ドル程度であると私は推測しています。 保険会社の多くは、実際には、たぶん、おそらくほとんどがビジネスを失います。 私たちの比類なき 財務的な強さは、他の保険会社がバークシャーにくる理由を説明しています。


バークシャーが所有する残りの事業
当社の投資の約90%が米国で行われています。 アメリカの経済的土壌は肥沃なままである。


バークシャーの目標は、非保険グループの収益を大幅に増やすことです。 それが起こるために、我々は 1つ以上の巨大買収を行う必要があります。 我々は確かにそれを行うためのリソースを持っています。


バークシャーの超過資金をより生産的な資産に再配分することで、私たちの笑顔が広がります。


株式投資の一部は、トッドコムズまたはテッドウェシュラーどちらかの責任です。 それぞれ私から独立して、それぞれ120億ドル以上を管理しています。


チャーリーと私は、バークシャーが企業の利益として所有している市場性のある普通株式を見る。
「チャート」パターン、アナリストの「ターゲット」価格、またはメディアの意見に基づいて購入または売却されるシンボル 専門家のように考えるのではなく、我々は、投資家の事業が成功すれば(ほとんどの人がそうであると信じているように) 私たちの投資も成功すると考えています。

時には私たちへの報酬は控えめになるでしょう。 時にはキャッシュレジスターは大声で鳴ります。時々私は高い間違いをするでしょう。しかし全体的に、時間の経過とともに私たちはまともになるはずです。


アメリカでは、株式投資家は風を背中に受けている。


当社の株式ポートフォリオから、当社の保有する「少数株主持分」を、 バークシャーは2017年に37億ドルの配当を受けました。これは当社のGAAP数値に含まれていますが、 四半期および年次報告書で参照される「営業利益」に反映されています。 しかし、この配当金額は、当社の株式保有から生じる「真の」利益をはるかに控えめにしている。


株式の急騰と暴落は、その基になる価値の年々の蓄積に見合うものではありません。 しかし、時間が経つにつれて、ベン・グレアムの引用符付きのマキシムは真実であることが証明されます
「短期間では、市場は投票機です。 しかし、長期的には、それは計量機になります。」


バークシャー自身は過去53年間、価値の長期的な成長をしてきました。同社は収益を再投資し、 複合的な関心はその魔法を働かせます。 毎年、私たちは前進しました。


たとえあなたの借り入れが小さくても あなたの心は恐ろしい見出しでうずくかもしれません。 そして息をのむような解説や不安定な心は良い決断を下せません。


今後53年間で、株式市場の暴落が起きる可能性があります。ライトは 、黄色で一時停止することなく、 いつでも緑色から赤色に変わることができます。 しかし、大きな暴落が起こると、障害を持たない人たちには特別な機会が与えられます。


あなたが待つことができ、待つことによって疲れないなら。あなたが考えることができれば。すべての人があなたを疑っているときに、自分を信じることができれば。


市場は一般的に合理的であるが、 時々クレイジーなことをする。提供された機会を獲得すること は、偉大な知性を必要とせず、暴徒の恐怖や熱意を無視し、いくつかの簡単な基本に焦点を当てる能力。みる意欲が不可欠です。

 

年次総会は5月5日に行います。


バークシャーの取締役会は、2018年の初めにAjit JainとGreg Abelを取締役に選任しました バークシャー州の副議長を務める。Ajitは現在保険業務を担当しており、Greg 残りの事業を監督しています。チャーリーと私は投資と資本配分に焦点を当てます。 あなたと私はAjitとGregが私たちのために働くことができて幸運です。それぞれは何十年もの間バークシャーに勤めていました。 バークシャーの血はその静脈を流れます。


2018年2月24日 ウォーレン・バフェット

 

米国株投資の未来に前向きなバフェット

・アメリカでは、株式投資家は風を背中に受けている。

・当社の投資の約90%が米国で行われています。 アメリカの経済的土壌は肥沃なままである。

 

バフェットの手紙2018年には、アメリカ株、米国株投資の未来について前向きな言葉が並びました。事前の報道では、今回の手紙では、米国株投資、アメリカ経済について、株主への手紙2017年に続いて楽観的予測が果たして出るのか。今回は出ないのではないかというような記事も出ていました。しかし、9割を米国株に投資しているバフェットは、アメリカに悲観的にはなっていませんでした。ただし、借金、レバレッジをかけての投資については警告しています。

 

その他 

・買収については、適切な価格で行うことが難しくなっている。

・債券投資は株式投資より危険な時もある。

・市場の変動にかかわらず、定期的に投資することが大切。

・投資手数料には注意が必要。

・才能があり野心的な移民がアメリカ経済を支えてきた。

・240年前から米国は人々の創意工夫、市場制度、才能豊かで野心的な移民と法の支配が豊かさをもたらしてきた。

・過去何度も言ってきたが、この先もこう言うだろう。今日米国で生まれた子供は、歴史上でもっとも幸運だ。

・年金基金や大学寄付金、貯蓄志向の個人など長期的な展望を持つ投資家が、ポートフォリオにおける株式に対する債券の比率で投資『リスク』を測定するのは大変な間違いだ。

・投資ポートフォリオでは高格付け債がリスクを高めることが多い。

・運用成績は変化するが、運用報酬は決して揺らぐことがない。

 

 

翻訳サイトを活用し私のつたない英語分析力と意訳で作ったダイジェスト版ですので、間違いなど多々あると思います。あくまでも参考程度にお考え下さい。

 

バフェットからの手紙 第4版 (ウィザードブックシリーズ)

 

※投資はご自身の判断と責任において行ってください。 

 

ウォーレン・バフェット流

世界分散集中投資でアーリーリタイア 

不労所得でライフバランス

 

米俵まさる

 

 

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